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2021-04-22
北京大学国家发展研究院院长姚洋教授应邀来我院做《国企违约与市场纪律》学术报告

1214日下午15:00北京大学国家发展研究院院长、长江学者和博雅特聘教授、中国经济研究中心主任、南南合作与发展学院执行院长、《经济学(季刊)》主编、中国经济50人成员姚洋教授应邀来我院做《国企违约与市场纪律》学术报告,报告会在信工楼E501举行,由管理学院院长徐兵教授主持。

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姚洋教授在报告中,介绍了团队的最新研究成果,利用2014-2020年中国省级月度面板数据,通过各省第一起地方国企债券违约事件进行多期双重和三重差分设定,发现国企违约事件起到了打破隐性担保、强化市场纪律的作用:(1)违约省份的地方国企在第一起地方国企债券违约事件以后,债券二级市场信用点差相对于省内民企上升85 Bps以上,说明地方国企相比民营企业享有的债券市场溢价主要是隐性担保导致的市场定价扭曲;(2)地方国企违约事件的发生导致违约省份地方国企债券发行量下降达23%以上,在一级市场起到了市场化去杠杆的重要作用;(3)地方国企违约事件对同省地方国企存在长期显著影响,且对同省城投债信用定价和债券发行产生显著溢出效应,而位于同省的中央国企和民营企业并未受到该事件显著影响。这些证据表明地方国企违约事件引起投资者对地方政府提供隐性担保的能力和意愿的关注,增强了投资者对地方国企真实信用风险的价格敏感度,有利于纠正由于隐性担保而导致的债券市场信用定价扭曲,强化债券市场纪律,相比于行政性手段能更加有效持续地推动国企去杠杆。

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报告后,姚洋教授与师生进行了互动交流,就市场与政府行为对国企违约冲击产生的影响进行了深入讨论。


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